智通财经APP得悉，东吴证券发布研报称，小松1-2月开工小时数同比添加13%、中大挖景气量继续上升。近期回调首要系商场忧虑3月销量没有抵达预期，依据经销商调研，3月第二周在气候(华北及华东区域雨水同比显着添加)及微观影响下景气量环比第一周略有下滑，再加上此前板块预期较满致使回调。该行以为工程机械上行周期方向现已确认，短期回调不改全年向好趋势，板块Q1成绩优异，当时布局性价比较高。
2025年2月我国区域小松挖掘机开工小时数为56.8小时，同比添加100.7%，1-2月算计开工小时数122.8，同比添加13.4%，中大挖是小松在国内比例的首要支撑，开机小时数同比添加反映中大挖景气量有所回暖，这也与1-2月以来我国中大挖销量继续复苏彼此验证。1-2月国内小中大挖销量同比别离添加58%/51%/9%，相较于2024年国内中大挖销量均下滑8%现已显着改进。
2025年1-2月挖机内销超出商场预期，该行判别首要系：①挖机使用场景更广泛：与上一轮周期挖机需求伴生地产基建不同，此轮周期挖机更多使用场景被翻开，例如小挖对应的高标准农田建造、市政设备建造工程、水利出资等，一方面得益于方针支撑，另一方面也有乡村劳动力日益减少的影响。人口结构是长时间变量，小挖需求具有继续性。②资金端好转：依据该行草根调研，国内下流资金端从2024Q4开端好转，对存量及新增项目(尤其是地产和大型基建项目)均有支撑效果。③存量需求更新替换：上一轮挖机上行周期为2015-2023年，依照挖机均匀8-10年核算，近两年为存量需求会集替换新机节点。展望全年，该行以为水利出资高增速对小挖行成支撑，地产企稳、基建发力对中挖行成支撑，矿山需求安稳对大挖销量行成支撑，叠加存量更新替换布景下，全年挖机内销值得等待。
依据协会数据，1月国内平地机/压路机/摊铺机国内销量同比别离+23.9%/-4.14%/+5.66%，比较于2024年显着回暖，2024年三类机型销量别离同比+17.6%/-14.4%/-19.0%，1月即便有新年影响仍然体现优异，这三类机型销量回暖旁边面印证市政设备建造工程、基建等下流需求边沿改进。依据该行草根调研，2月除塔吊外，起重机、混凝土等与房地产相关性较高的产品也现已大幅回暖，该行判别首要系另一大下流风电需求有支撑，且职业销量现已跌至较低方位。该行以为2025年非挖回暖对国内主机厂的影响有望从赢利连累变成正向奉献，主机厂赢利体现有望超预期。
2月挖机出口7630台，同比添加12.7%，装载机4225台，同比添加13.2%，1-2月挖机/装载机累计出口增速别离为7.4%/8.3%，出口体现继续回暖，该行判别首要系中东、东南亚、非洲、南美等新式商场需求坚持高景气，欧美商场降幅逐渐收窄，2025年职业有望迎来国内外共振。
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